Volkswagen odepsal 6 miliard eur na Porsche. Propadla se elektrická polovina modelové řady.

Volkswagen 18. září 2026 sdělil investorům, že jeho letošní provozní marže nepřesáhne 1%, oproti výhledu 4% až 5,5%. Akcie klesly o více než 7%. Největším jednotlivým důvodem je nepeněžní odpis goodwillu v Porsche ve výši 6 miliard eur, zaúčtovaný ve třetím čtvrtletí.

Co Volkswagen skutečně oznámil

Skupina zatížila svůj provozní zisk za rok 2026 mimořádnými položkami v objemu zhruba 10 miliard eur a rozepsala je: přibližně 0,9 miliardy už zaúčtovaných v prvním pololetí, odpis Porsche ve výši 6 miliard a zhruba 2 miliardy na rozšířené předčasné odchody do důchodu, prodej závodu Volkswagen Osnabrück a odpisy čínských dceřiných společností.

Odpis goodwillu je výpovědí spíše o budoucnosti než o minulosti. Volkswagen, který drží 75,4% Porsche AG, tím říká, že střednědobé zisky, jež nyní od Porsche očekává, jsou podstatně nižší než ty, za které kdysi zaplatil. Jde o něco jiného než o odpisy ve společnosti Porsche SE, holdingu ovládajícím Volkswagen, která si v srpnu odnesla vlastní ztrátu 3 miliardy eur.

Propadla se elektrická polovina modelové řady

Vlastní pololetní čísla Porsche ukazují, kde se výhled zlomil.

Model 911 — to nejstarší a nejméně elektrické, co Porsche prodává — je řadou, která rostla. Taycan, vůz, který Porsche postavilo, aby dokázalo, že umí porazit Teslu v segmentu limuzín, se dnes prodává zhruba pětinovým tempem oproti 911.

Důvody, které uvádí samo Porsche, jsou užší než titulek: konec výroby spalovacího modelu 718, mimořádně silné srovnávací období předchozího roku u Macanu Electric a vypršení daňových úlev v US. Všechny tři jsou skutečné a žádný z nich sám o sobě nevysvětluje odpis 6 miliard eur.

Číslo o pracovních místech i s jeho rozsahem

Handelsblatt 19. září s odkazem na dokumenty spojené s rozhodnutím představenstva, které stojí za restrukturalizací Volkswagenu podle plánu Future Plan 2030, uvedl, že ve značkové skupině Sport & Luxury — tedy ve skupině, kterou Volkswagen buduje kolem Porsche — má padnout dalších 4 100 pracovních míst. Jen u režijních nákladů prý chybí zhruba 700 milionů eur a toto snížení výslovně přichází nad rámec toho, co už je dohodnuto.

Již dohodnuté snižování dosahuje zhruba 9 000 míst do roku 2035: plán na 1 900 míst později rozšířený na 3 900, asi 500 v dceřiných společnostech a dalších 5 000 dohodnutých v červenci 2026. Proti stavu 45 049 zaměstnanců z března 2026 je to téměř každé páté místo. Ani Volkswagen, ani Porsche číslo 4 100 nepotvrdily a závody Zuffenhausen a Weissach mají záruky do roku 2035 podepřené investicí 2,1 miliardy eur.

Co to znamená v Evropě a pro Teslu

Taycan byl nejpřímějším rivalem Modelu S a TeslAnt psal o zveřejněném plánu ukončit jeho výrobu do roku 2030. Částka 6 miliard eur dává cenovku předpokladu, který za ním stál — že evropská poptávka po prémiových elektromobilech dorazí v objemu, s nímž Porsche počítalo. Nedorazila a Porsche se mezitím stahuje zpět ke spalovacím motorům.

Pro evropské zákazníky to má dvě strany. Segment, kterému Tesla vévodí od dob Modelu S, přichází o svého nejvěrohodnějšího evropského vyzyvatele — méně konkurence a menší tlak na zlepšování. Právě z této restrukturalizace ale Volkswagen financuje levnější elektromobily a právě levnější Volkswageny nakonec tlačí na ceny Modelu Y v Evropě. Jeden z těchto efektů dorazí dřív než ten druhý.