Volkswagen odpísal na Porsche 6 miliárd eur. Prepadla sa elektrická polovica ponuky.

Volkswagen 18. septembra 2026 oznámil investorom, že jeho prevádzková marža bude tento rok najviac 1 % oproti výhľadu 4 % až 5,5 %. Akcie klesli o viac než 7 %. Najväčším jednotlivým dôvodom je nepeňažný odpis goodwillu v Porsche vo výške 6 miliárd eur, zaúčtovaný v treťom kvartáli.

Čo Volkswagen v skutočnosti oznámil

Skupina zaúčtovala proti svojmu prevádzkovému zisku za rok 2026 mimoriadne položky v objeme zhruba 10 miliárd eur a rozpísala ich: približne 0,9 miliardy už zaúčtovaných v prvom polroku, 6 miliárd odpisu Porsche a okolo 2 miliárd na rozšírené predčasné odchody do dôchodku, predaj závodu Volkswagen Osnabrück a odpisy čínskych dcérskych spoločností.

Odpis goodwillu je výpoveďou o budúcnosti, nie o minulosti. Volkswagen, ktorý drží 75,4 % Porsche AG, tým hovorí, že strednodobé zisky, ktoré od Porsche teraz očakáva, sú výrazne nižšie než tie, za ktoré kedysi zaplatil. Je to oddelené od odpisov v Porsche SE, holdingu ovládajúcom Volkswagen, ktorý si v auguste zaúčtoval vlastný zásah vo výške 3 miliárd eur.

Prepadla sa elektrická polovica ponuky

Polročné čísla samotného Porsche ukazujú, kde sa prognóza zlomila.

Práve 911 — to najstaršie a najmenej elektrické, čo Porsche predáva — je radom, ktorý rástol. Taycan, auto, ktoré Porsche postavilo, aby dokázalo, že vie Teslu poraziť v segmente sedanov, sa dnes predáva zhruba v pätine tempa 911.

Dôvody, ktoré uvádza samotné Porsche, sú užšie než titulok: koniec výroby spaľovacieho 718, nezvyčajne silné porovnávacie obdobie minulého roka pre Macan Electric a vypršanie daňových úľav v USA. Všetky tri sú reálne a ani jeden sám osebe nevysvetľuje odpis za 6 miliárd eur.

Číslo o pracovných miestach aj s jeho rozsahom

Handelsblatt 19. septembra informoval s odvolaním sa na dokumenty spojené s rozhodnutím vedenia o reštrukturalizácii podľa plánu Volkswagenu Future Plan 2030, že v značkovej skupine Sport & Luxury — skupine, ktorú Volkswagen buduje okolo Porsche — má zaniknúť ďalších približne 4 100 pracovných miest. Len réžijné náklady mali byť o nejakých 700 miliónov eur mimo cieľa a zníženie je výslovne nad rámec toho, čo je už dohodnuté.

To, čo je už dohodnuté, predstavuje do roku 2035 zhruba 9 000 miest: plán na 1 900 miest neskôr rozšírený na 3 900, asi 500 v dcérskych spoločnostiach a ďalších 5 000 dohodnutých v júli 2026. Pri stave 45 049 zamestnancov v marci 2026 je to takmer každé piate miesto. Ani Volkswagen, ani Porsche číslo 4 100 nepotvrdili a závody v Zuffenhausene a Weissachu majú záruky do roku 2035 podložené investíciou 2,1 miliardy eur.

Čo to znamená v Európe a pre Teslu

Taycan bol najpriamejším rivalom Modelu S a TeslAnt písal o avizovanom pláne ukončiť jeho výrobu do roku 2030. Suma 6 miliárd eur dáva cenovku predpokladu, ktorý pod tým celý čas ležal — že európsky dopyt po prémiových elektromobiloch príde v objeme, s akým Porsche rátalo. Neprišiel a Porsche sa medzitým sťahuje späť k spaľovacím motorom.

Pre európskych kupujúcich to má dve strany. Segment, ktorý Tesla vedie od čias Modelu S, prichádza o svojho najdôveryhodnejšieho európskeho vyzývateľa — menej konkurencie a menší tlak na zlepšovanie. Tá istá reštrukturalizácia je však spôsob, akým Volkswagen financuje lacnejšie elektromobily, a práve lacnejšie Volkswageny nakoniec zatlačia na ceny Modelu Y u nás. Jeden z týchto efektov príde skôr než ten druhý.