Tesla reicht Unterlagen zur Ausgabe von 304 Millionen Musk-Aktien im Wert von $114 billion ein

Tesla hat am 24. April 2026 bei der SEC eine Registrierungserklärung nach Formular S-8 eingereicht, um Elon Musk im Rahmen seines wieder in Kraft gesetzten Vergütungsplans aus dem Jahr 2018 303.960.630 neue Stammaktien auszugeben. Beim Referenzkurs der Tesla-Aktie von rund $376 am Einreichungstag deckt die Registrierung eine Eigenkapitalzuteilung ab, die derzeit mehr als $114 billion wert ist — mehr als das Doppelte der ursprünglich genannten $56 billion, mit denen das Paket bei seiner ursprünglichen Genehmigung versehen war.

Ein Blick in die Einreichung

Das S-8 ist der Aktienregistrierungsmechanismus, mit dem Tesla die zugrunde liegenden Aktien tatsächlich ausliefern kann; ohne ihn besitzt Musk einen vertraglichen Anspruch auf Aktien, kann diesen jedoch nicht ausüben. Drei Zahlen sind in der Einreichung von Bedeutung:

Die $9.97 billion sind der buchhalterische Aufwand, den Tesla noch erfassen muss, während Musk weiterhin Dienstleistungen im Rahmen der Zuteilung erbringt — keine Barzahlung. Das Vergütungspaket selbst ist als Aktienoptionen strukturiert, die anhand von zwölf operativen und Börsenwert-Meilensteinen vesten; alle zwölf hatte Tesla bereits bis Dezember 2021 erreicht.

Die sechsjährige Rechtssaga

Das Paket wurde 2018 erstmals von den Tesla-Aktionären genehmigt und an Leistungsmeilensteine gekoppelt, die das Unternehmen über ein Jahrzehnt zu erreichen hatte. Die juristischen Einsprüche liefen parallel:

• January 2024: Die Richterin Kathaleen McCormick am Delaware Chancery Court hob das Paket auf und urteilte, der Verhandlungsprozess habe es an Unabhängigkeit des Vorstands fehlen lassen.
• June 2024: Die Tesla-Aktionäre stimmten erneut über die Wiedereinsetzung des Pakets ab, wobei rund 77 % dafür votierten, nachdem der Sitz nach Texas verlegt worden war.
• December 2024: Richterin McCormick blockierte den zweiten Versuch und entschied, dass eine zusätzliche Abstimmung die ursprünglichen Mängel nicht heilen könne.
• December 2025: Der Delaware Supreme Court hob das Urteil der Vorinstanz auf und befand, eine Aufhebung sei „unbillig” angesichts der sechs Jahre, die Musk bereits unter der Zuteilung gearbeitet habe.
• 21 April 2026: Der Tesla-Vorstand unterzeichnete die Implementierungsvereinbarung, die das Urteil des Supreme Court operativ umsetzte.
• 24 April 2026: Tesla reichte das S-8 zur Registrierung der zugrunde liegenden Aktien ein.

Was Musk leisten muss

Die wieder eingesetzte Zuteilung ist nicht bedingungslos. Musk muss mindestens bis 2028 Chief Executive Officer von Tesla oder leitende Führungskraft für die Produktentwicklung bleiben, und die Aktien unterliegen einer fünfjährigen Haltefrist nach der Ausübung. Die Struktur soll Musk während der zweiten Hälfte der Einführung von FSD und Robotaxi operativ eingebunden halten, anstatt ihm eine einmalige Auszahlung zu gewähren.

Was als Nächstes kommt

Die Zuteilung von 2018 ist nun rechtlich und praktisch vom zweiten Vergütungspaket getrennt, das die Tesla-Aktionäre im November 2025 genehmigt haben. Dieser zweite Plan würde weitere 423,7 Millionen leistungsabhängige Aktien ausgeben — und damit die lebenslange Gesamtzahl, die Musk erhalten könnte, in die Nähe von einer Billion Dollar Eigenkapital bringen, sofern Tesla im kommenden Jahrzehnt ein neues Dutzend Meilensteine erreicht.

Was es für Europa bedeutet

Europäische Tesla-Aktionäre tragen die Verwässerung anteilig. Die 304 Millionen neuen Aktien entsprechen einer Erhöhung der Tesla-Aktienzahl um rund 9 %, und diese Verwässerung wirkt sich auf jeden europäischen Pensionsfonds, jeden ETF und jede Versicherungsbilanz aus, die die Aktie hält. Die mit Abstand größte europäische Stimme zum Paket war der norwegische Staatsfonds — Norges Bank Investment Management, der rund 1 % an Tesla hält und zu den zehn größten Aktionären des Unternehmens zählt. Norges Bank stimmte sowohl bei der ursprünglichen Abstimmung 2018 als auch bei der Ratifizierung 2024 gegen das Paket und verwies auf die Höhe der Zuteilung, die Verwässerung, die sie anderen Aktionären auferlegt, und das Fehlen eines verbindlichen Nachfolgeplans für den Fall, dass Musk geht. Die Umsetzung im April 2026 öffnet diese Abstimmung nicht erneut, verwandelt jedoch die Einwände des norwegischen Fonds formal in eine anerkannte Verwässerung.

Die umfassendere europäische Lesart betrifft eher Governance als Cash. In der EU notierte Unternehmen unterliegen der überarbeiteten Aktionärsrechterichtlinie (SRD II), die ein vergleichbares Paket bei einer Notierung in Frankfurt oder Paris ohne eine verbindliche Say-on-Pay-Abstimmung und eine alle vier Jahre ratifizierte Vergütungspolitik nicht zugelassen hätte. Tesla ist in Texas eingetragen und an der NASDAQ notiert, sodass SRD II für das Unternehmen nicht bindend ist — europäische institutionelle Anleger haben den Rahmen der Richtlinie jedoch herangezogen, um ihre Stimmen gegen die Musk-Zuteilung zu begründen. Der nächste Test sind die ersten Berichtsmeilensteine des Plans vom November 2025, die Mitte 2026 anstehen.